न्यूनतम विचरण हेजिंग स्ट्रैटेजी फॉरेक्स

हेज अनुपात हेज अनुपात क्या है हेज अनुपात पूरे स्थिति के आकार के साथ एक हेज के इस्तेमाल से सुरक्षित स्थिति के मूल्य की तुलना करता है। एक बचाव अनुपात नकदी वस्तु के मूल्य में बेची जा रही वायदा अनुबंधों के मूल्य की एक तुलना भी हो सकती है। उदाहरण के लिए, हेड अनुपात को बंद करें उदाहरण के लिए, आप विदेशी इक्विटी में 10,000 धारण कर रहे हैं, जो आपको मुद्रा जोखिम को दिखाता है यदि आप मुद्रा की स्थिति के साथ इक्विटी के 5,000 मूल्य का बचाव करते हैं, तो आपका हेज अनुपात 0.5 (50 100) है। इसका मतलब यह है कि आपकी इक्विटी की 50 रकम विनिमय दर के जोखिम से आश्रय की जाती है। फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट्स में निवेशकों के लिए हेज अनुपात महत्वपूर्ण है, क्योंकि यह आधार जोखिम को पहचानता है और कम करता है। न्यूनतम भिन्नता हेज अनुपात क्रॉस हेजिंग के दौरान न्यूनतम विचरण हेज अनुपात महत्वपूर्ण होता है, जिसका उद्देश्य पोजिशन वैल्यू के अंतर को कम करना है। न्यूनतम विचरण हेज अनुपात, या इष्टतम हेज अनुपात, हाजिर और वायदा कीमतों में परिवर्तन और वायदा कीमत के मानक विचलन के लिए हाजिर कीमत में परिवर्तन के मानक विचलन के अनुपात के बीच सहसंबंध गुणांक का उत्पाद है। इष्टतम हेज अनुपात की गणना के बाद, किसी स्थिति को हेज करने के लिए आवश्यक अनुबंधों की इष्टतम संख्या की गणना इष्टतम हेज अनुपात के उत्पाद को विभाजित करके और एक वायदा अनुबंध के आकार के आधार पर की जा रही स्थिति की इकाइयों द्वारा की जाती है। इष्टतम हेज अनुपात उदाहरण उदाहरण के लिए, मान लीजिए कि एक एयरलाइन कंपनी को डर है कि जेट ईंधन की कीमत में वृद्धि के बाद क्रूड ऑयल मार्केट उदास स्तर पर कारोबार कर रहा है। एयरलाइन कंपनी को अगले साल के दौरान जेट ईंधन के 15 मिलियन गैलन खरीदने की उम्मीद है और उसकी खरीदारी को हेज करने की इच्छा है। हालांकि, कम्पनी की पूरी खरीद को हेज करने के लिए पर्याप्त वायदा अनुबंध उपलब्ध नहीं हैं। मान लें कि कच्चे तेल के वायदा और जेट ईंधन की स्पॉट कीमत के बीच संबंध 0.95 है, जो एक उच्च स्तर के सहसंबंध है। पिछले तीन वर्षों में, कच्चे तेल के वायदा में प्रतिशत में बदलाव का मानक विचलन है और क्रमशः जेट ईंधन की कीमत क्रमश: 6 और 3 है। इसलिए, न्यूनतम विचरण हेज अनुपात 0.475 है, या (0.95 (36))। NYMEX पश्चिमी टेक्सास इंटरमीडिएट (डब्ल्यूटीआई) कच्चे तेल के वायदा अनुबंध में 1000 बैरल का एक अनुबंध आकार या 42,000 गैलन है। कॉन्ट्रैक्ट की अधिकतम संख्या को 170 कॉन्ट्रैक्ट के रूप में माना जाता है, या (0.475 15 मिलियन) 42,000 इसलिए, एयरलाइन कंपनी 170 NYMEX WTI कच्चे तेल वायदा अनुबंधों को खरीदती है। हेजिंग के गुनगुनाहट में आने से पहले प्रत्येक व्यवसाय को विदेशी मुद्रा जोखिम प्रबंधन के लिए एक फ्रेम का काम करना चाहिए, ताकि संगठन में सभी उनकी भूमिका को समझ सकें- - विदेशी मुद्रा जोखिम प्रबंधन और अपनी जिम्मेदारियों को प्रभावी ढंग से निर्वहन फ्रेम का काम निम्न रूपों पर बनाया जा सकता है: बोर्ड - उच्चतम प्राधिकरण होने के कारण, बोर्ड को हेजिंग रणनीति और नीतियां निर्धारित करनी चाहिए जो एक फर्म 8217 के कार्यों को परिभाषित करती हैं और इस प्रकार जोखिम प्रबंधन ढांचे के सबसे महत्वपूर्ण तत्व का गठन करते हैं। यह जोखिम प्रबंधन के उद्देश्यों को निर्धारित करने के लिए जिम्मेदार होगा: क्या आक्रामक या रूढ़िवादी हो सकता है अनुवाद एक्सपोजर का न्यूनतम होना विदेशी मुद्रा जोखिम के कारण आय में उतार चढ़ाव को कम करना लेनदेन के प्रदर्शन को कम करना आर्थिक जोखिम के न्यूनतम और कम से कम कीमत पर हेजिंग नेतृत्व को स्पष्ट रूप से कर्मचारियों के साथ अपने हेजिंग उद्देश्यों को लाइन के नीचे स्पष्ट रूप से स्पष्ट करना चाहिए और उन्हें प्रस्तावित कार्रवाई के लिए खुद को तैयार करना चाहिए। निर्धारित उद्देश्य उद्देश्यों और नीतियों के मुकाबले विनिमय जोखिम प्रबंधन के तहत वरिष्ठ अधिकारियों के कार्यों की निगरानी करनी चाहिए, और जहां भी ज़रूरत होती है, सुधारात्मक कार्रवाई का सुझाव देना चाहिए। यह भी यह सुनिश्चित करना चाहिए कि विनिमय जोखिम प्रबंधन के कार्य को सौंपे गए कर्मचारियों ने उत्तरदायित्व 82221 का 8220 सत्र प्रदर्शित किया है। वरिष्ठ कार्यकारी 8211 प्रभावी होने के लिए, कंपनियों को अपने बोर्ड से पहले विदेशी मुद्रा जोखिम प्रबंधन के लिए एक नीति को स्पष्ट करना चाहिए और कार्यान्वयन के लिए इसकी मंजूरी प्राप्त करना चाहिए। नीतिगत ढांचे में निम्न बिंदुओं को शामिल करना चाहिए: एक्सचेंज जोखिम की जड़ों की पहचान करना विशिष्ट निहितार्थ को समझना जोखिम के लिए कंपनी 8217 के रवैये को परिभाषित करें हेजिंग रणनीति निर्धारित करें हेजिंग के लिए उपयोग किए जाने वाले उपकरणों को परिभाषित करें तय करें कि फर्म में जोखिम प्रबंधन की गतिविधि का आयोजन कैसे किया जाए बोर्ड जोखिम प्रबंधन नीति को मंजूरी देता है, इसका कार्यान्वयन वरिष्ठ अधिकारियों की जिम्मेदारी बन जाता है। उन्हें उन बुनियादी सुविधाओं का स्थान देना चाहिए जो सुविधा प्रदान करता है: विदेशी मुद्रा जोखिम का आकलन विदेशी मुद्रा जोखिम पर नियंत्रण के रूप में यह आवधिक माप उठता है और बोर्ड को प्रदर्शन की रिपोर्टिंग करता है बोर्ड 8217 की रणनीति और नीतियों के साथ समग्र अनुपालन सुनिश्चित करना स्वतंत्र मूल्यांकनकर्ताओं 8211 इसके अलावा, फर्म 8217 के विदेशी मुद्रा एक्सपोज़र के आकलन को स्वतंत्र रूप से शुरू करने के लिए जोखिम प्रबंधन ढांचे के भीतर विशेषज्ञों की एक स्वतंत्र टीम होना चाहिए, विदेशी मुद्रा जोखिम को मापने, निगरानी और प्रबंधन करने में लिनस्टाफ द्वारा उपयोग किए जाने वाले उपकरण और तकनीकों का आकलन करना , बोर्ड की निर्धारित नीतियों और रणनीतियों के साथ पदानुक्रम के अनुपालन का आकलन करें और जोखिम मापने के ढांचे के तहत परिणाम के बारे में बोर्ड को प्रतिक्रिया दें। कर्मचारी 8211 यह कर्मचारी हैं जो अंततः बोर्ड 8217 की रणनीति और जोखिम प्रबंधन नीतियों को लागू करते हैं और विदेशी जोखिम को प्रबंधित करने के लिए आवश्यक सौदों का संचालन करते हैं। उस संदर्भ में, जोखिम के प्रबंधन के लिए सही प्रकार के कर्मचारियों की पहचान करने के लिए यह महत्वपूर्ण हो जाता है एक बार पहचाने जाने पर, उनकी भूमिकाएं और जिम्मेदारियों को परिभाषित करना चाहिए और उनके साथ संवाद करना चाहिए। संचार की लाइनें स्पष्ट रूप से तैयार की जानी चाहिए और सभी संबंधित द्वारा समझाई जानी चाहिए। 1. हेजिंग तकनीकों मूल रूप से, विदेशी मुद्रा जोखिम दो तरीकों से किया जाता है: एक, 8211 उपकरण का उपयोग, जो फर्म के लिए आंतरिक हैं, जैसे नेटिंग, मेलिंग आदि और दो, बाह्य तकनीक 8211 संविदात्मक साधनों का उपयोग जैसे कि आगे वाले ठेके, वायदा, विकल्प, आदि संभावित विनिमय नुकसान के खिलाफ बीमा करने के लिए। आंतरिक तकनीकों का उपयोग निष्क्रिय हेजिंग के रूप में भी जाना जाता है, जबकि बाद के सक्रिय हेजिंग के रूप में जाना जाता है। समूह कंपनियों में आंतरिक उपकरणों का उपयोग कई बार स्थानीय मुद्रा नियंत्रण नियमों के कारण अभ्यास करना मुश्किल हो सकता है। फिर भी, वे कार्यान्वित करने के लिए लायक हैं क्योंकि वे विदेशी मुद्रा जोखिम को कम करने में काफी प्रभावी होने के दौरान अतिरिक्त भुगतान शामिल नहीं करते हैं। यहां, विदेशी मुद्रा जोखिम और विदेशी मुद्रा जोखिम के बीच अंतर को समझना आवश्यक है। विदेशी मुद्रा एक्सपोज़र विनिमय दरों में अप्रत्याशित परिवर्तनों के लिए परिसंपत्तियों, देनदारियों या परिचालन आय के असली घरेलू मुद्रा मूल्य में परिवर्तन की संवेदनशीलता है। विदेशी मुद्रा जोखिम जोखिम अक्सर 8216 विदेशी मुद्रा विनिमय 8217 शब्द के साथ एकांतर रूप से उपयोग किया जाता है, हालांकि वे अवधारणात्मक रूप से काफी अलग हैं। विदेशी मुद्रा जोखिम विनिमय दरों में अप्रत्याशित परिवर्तनों के विचलन के संदर्भ में परिभाषित किया गया है यह परिसंपत्ति, देनदारी या परिचालन आय के घरेलू मुद्रा मूल्य के भिन्नता से मापा जाता है जो विनिमय दर में अप्रत्याशित परिवर्तनों के कारण होता है। 1.1 आंतरिक हेजिंग तकनीक विभिन्न देशों में सहायक कंपनियों या दुनिया भर में सहायक कंपनियों वाले मूल कंपनी विदेशी मुद्रा एक्सपोजर को कम करने और उसके सक्रिय हेजिंग की आखिरी आवश्यकता को कम करने के लिए आंतरिक तकनीक का प्रभावी ढंग से अभ्यास कर सकती है। अब हम कुछ महत्वपूर्ण उपकरणों पर एक नज़र डालें: संबंधित कंपनियों में भुगतान और प्राप्तियां निभाना संभव है जो एक दूसरे के साथ व्यापार करते हैं। इसमें निवल रकम के लिए अंतर-सहबद्ध ऋणी का मात्र निपटारा शामिल है। नेटिंग के सबसे सरल तरीकों में से एक द्विपक्षीय जालिंग है: इसमें कंपनियों की जोड़ी शामिल है यह मूल रूप से अंतर-कंपनी के भुगतान और रसीदों की संख्या को कम करता है जो विदेशी आदान-प्रदानों से गुजरती हैं। हालांकि, यह एक समस्या बन गया है: निपटान के लिए कौन सी मुद्रा का उपयोग किया जाना है बहुपक्षीय जालिंग थोड़ी जटिल घटना है, हालांकि द्विपक्षीय जाल के समान है। इसमें दो से अधिक संबद्ध कंपनियों और उनके ऋण शामिल हैं। इसलिए यह एक समूह 8217 के केंद्रीकृत राजकोष की सेवाओं के लिए कहता है काफी बचत में बहुपक्षीय जाली परिणाम, चूंकि यह विनिमय और हस्तांतरण लागत को समाप्त करता है लागत कम करने के अलावा, यह केंद्रीय कार्यालय को अंतर-कंपनी बस्ती पर नियंत्रण करने में सक्षम बनाता है। नेटिंग या मेलिंग अक्सर एकांतर रूप से उपयोग किया जाता है लेकिन एक सूक्ष्म अंतर है: नेटिंग समूह कंपनियों के भीतर संभावित प्रवाह को संदर्भित करता है, जबकि समूह कंपनियों से मेल खाता तीसरे पक्ष की कंपनियां भी हैं यह मूल रूप से एक कंपनी 8217 के विदेशी मुद्रा प्रवाह से मेल खाता है, जिसमें दोनों समय और प्रवाह की मात्रा के संबंध में विदेशी मुद्रा का बहिर्वाह होता है। किसी विशेष मुद्रा में प्राप्त होने वाली रसीदों को उस मुद्रा में अकेले भुगतान करने के लिए उपयोग किया जाता है, और इस तरह से इस तरह के रूपांतरणों के लिए विनिमय बाजारों के माध्यम से जाने की आवश्यकता को खत्म कर दिया जाता है। हालांकि, इस तकनीक का अभ्यास करने के लिए, समूह कंपनियों के भीतर एक ही विदेशी मुद्रा में दो-तरफ़ा नकदी प्रवाह होना चाहिए। सभी व्यावहारिक उद्देश्यों के लिए मिलान बहुपक्षीय जाल जैसा है और इसलिए केंद्रीय समूह वित्त कार्य के लिए कॉल करता है। यह निश्चित रूप से समस्याओं का सामना करने की संभावना है: तीसरे पक्ष के प्राप्ति और भुगतान के अनिश्चित समय के भुगतान में देरी हो सकती है लेकिन केन्द्रीय राजकोष सूचना के संग्रह और उसके प्रसंस्करण को सुगम बनाने का प्रयास करेगा। 1.1.3 लीडिंग एंड लैगिंग लीडिंग का अर्थ है कि नियत तारीख के पहले एक दायित्व का भुगतान करना और पिछड़ने की वजह से किसी दायित्व को उसके नियत तारीख से अधिक भुगतान करने में देरी हो। यह मूलतः एक समूह के भीतर सहयोगी कंपनियों के बीच क्रेडिट शर्तों और भुगतान का संदर्भ देता है। विदेशी मुद्रा बाजार में जहां विनिमय दरों में लगातार उतार-चढ़ाव होता है, विनिमय दरों में होने वाली अनुमानित वृद्धि का फायदा उठाने के लिए प्रमुख और पीछे की रणनीतियां आसान होती हैं। उदाहरण के लिए, भारत में स्थित कंपनी 8216 ए 8217 की एक सहायक कंपनी 8216 ए 8217, कनाडा में सहायक कंपनी 8216 सी 8217 में पैसे देती है। यह बिल यूएस डॉलर में चालान किया जाता है और तीन महीनों में भुगतान के कारण 8217 समय। मान लीजिए कि रुपया तीन महीने में 8217 बार लगभग 20 प्रतिशत तक घट सकता है। ऐसी स्थिति में, यह महान समझदारी है कि वह कनाडाई कंपनी को डॉलर में भुगतान का नेतृत्व करे, ताकि तीन महीनों के बाद उसे कम यूनिटों के साथ भाग लेने की जरूरत हो। इस प्रकार, प्रमुख आकर्षक हो जाता है और बातचीत में ठंड के लिए अच्छा लगता है। हालांकि, कंपनियों के लिए रिश्तेदार ब्याज दर के प्रभाव का आकलन करने के लिए कंपनियों को काफी जरूरी है, मुद्रा आंदोलनों की उम्मीद है, और प्रमुख और ठंड फैसलों में कर प्रभाव के बाद। प्रबंधन को अग्रणी और पीछे करने के लिए यह महसूस करना चाहिए कि उन सहायक कंपनियों के प्रदर्शन माप जिन्हें 8216 लेड 8217 भुगतानों के लिए कहा गया था, उन्हें ब्याज प्राप्त करने पर खो देता है और 8216 9 8217 के निधि पर ब्याज के आरोपों में पड़ सकता है। कई बार, लीड और लैग तकनीक स्थानीय विनिमय नियंत्रण विनियमों द्वारा भी विवश हो सकती हैं। प्रमुख और ठंडे तकनीक का अभ्यास वास्तव में जोखिम न्यूनीकरण के दायरे से परे है। यह विनिमय दर में अनुमानित आंदोलनों की तुलना में वित्तपोषण पर आक्रामक रुख अपना रहा है। उदाहरण के लिए, मेजबान देश 8217 की मुद्रा का एक अनुमानित अवमूल्यन एक अंतरराष्ट्रीय कंपनी को स्थानीय रूप से उधार ले सकता है और विदेशी मुद्रा में बसे हुए उधार को चुका सकता है। 1.1.4 मूल्य भिन्नता इसमें विनिमय दर के उतार-चढ़ाव के मुकाबले कीमतों में बढ़ोतरी शामिल है। लेकिन यह सवाल यह है कि क्या एक फर्म अपेक्षाकृत विनिमय दर आंदोलनों के साथ मिलकर इसकी कीमत बढ़ा सकता है। यह केवल तभी संभव है जब बिक्री कंपनी बाज़ार के नेता हो। कुछ दक्षिण अमेरिकी देशों में, विदेशी मुद्रा एक्सपोज़र मैनेजमेंट के एकमात्र कानूनी तरीके से मूल्य वृद्धि बढ़ती है। अंतर कंपनी व्यापार हस्तांतरण मूल्य भिन्नताओं को विदेशी जोखिम जोखिम प्रबंधन उपकरण के रूप में भी लागू किया जा सकता है। निश्चित रूप से यहां एक खतरा है: जब तक कि फर्म का हाथ नहीं रखता है 8217 की लंबाई मूल्य, कराधान और सीमा शुल्क प्राधिकरण स्थानांतरण कीमतों में इस तरह के बदलावों से प्रश्न कर सकते हैं। फिर भी, यह सामान्य ज्ञान है कि बहुराष्ट्रीय कंपनियां टैक्स दायित्व को कम करने और दुनिया भर में धन को आगे बढ़ाने के उद्देश्य से अंतरण मूल्य निर्धारण के बाद-कर समूह नकदी प्रवाह को अधिकतम करने का प्रयास करती हैं। 1.1.5 विदेशी मुद्रा निर्यातकों और माल के आयातकों में चालान हमेशा उस मुद्रा को तय करने में एक दुविधा का सामना करता है जिसमें माल चालान किया जाना है। यह स्पष्ट है कि विक्रेता हमेशा अपनी घरेलू मुद्रा या उस मुद्रा में इनवॉइस को पसंद करते हैं, जिसमें वह लागत खर्च करते हैं, ताकि यह विदेशी मुद्रा एक्सपोजर से बचा जा सके। दूसरी ओर, खरीदार के पास एक विशेष मुद्रा के लिए अपनी प्राथमिकताएं होंगी खरीदारों 8217 के बाजार में, एक विक्रेता के पास वांछित मुद्रा में चालान के लिए कोई विकल्प नहीं है। कम से कम, ऐसी स्थितियों में, किसी को केवल उस प्रमुख मुद्रा का चयन करना चाहिए जिसमें आगे के बाजार बहुत सक्रिय हैं। मुद्राएं सीमित परिवर्तनीयता के हैं और कमजोर आगे बाजार के साथ ही इसे त्याग नहीं किया जाना चाहिए। 1.1.6 आस्ति-दायित्व प्रबंधन इसका उपयोग बांड शीट, आय स्टेटमेंट या कैश फ्लो एक्सपोज़र को आक्रामक रूप से नकदी प्रवाह में परिवर्तित करने के लिए किया जाता है, जो कि मजबूत होने की उम्मीद होती है या कमजोर मुद्राओं में अंकित नकद बहिर्वाहों को बढ़ाती है। वैकल्पिक रूप से, एक फर्म बचावत्मक दृष्टिकोण का अभ्यास कर सकता है: मुद्रा संप्रदाय के अनुसार नकदी प्रवाह और बहिर्वाह के मिलान, भले ही वे मजबूत या कमजोर मुद्राओं में हों या नहीं। आक्रामक वित्तपोषण नीति के एक हिस्से के रूप में, कंपनियां, नकदी प्रवाह, ऋण और प्राप्तियों के तहत मजबूत मुद्राओं में अपने निवेश को बढ़ाने और कमजोर मुद्राओं में उधार लेने और व्यापार लेनदारों में वृद्धि करना पसंद कर सकती हैं। साथ ही, वे मजबूत मुद्राओं में उजागर उधार और व्यापार लेनदारों को कम करते हैं। बॉक्स 3 वैकल्पिक मुद्रा अनुवाद पद्धतियां 183 वर्तमाननोन-चालू विधि 8211 परिपक्वता के सिद्धांत के तहत कार्य: समापन दर के आधार पर वर्तमान वस्तुएं और ऐतिहासिक दर के आधार पर आय कथन पर दीर्घावधि वस्तुओं का अनुवाद किया जाता है, उस समय की औसत विनिमय दर में कई अमेरिकी बहुराष्ट्रीय कंपनियों को व्यापक रूप से जाना जाता है इस विधि को नियोजित करें सभी मौजूदा पद्धति 8211 सभी बैलेंस शीट और आय स्टेटमेंट आइटम का अनुवाद वर्तमान ब्रिटिश ब्रिटिश बहुराष्ट्रीय कंपनियों के वर्तमान दर पर किया जाता है, जो इस पद्धति का व्यापक रूप से उपयोग करते हैं। मौद्रिक गैर मौद्रिक विधि 8211 नकदी जैसे मौद्रिक वस्तुएं, देय और प्राप्त करने योग्य, दीर्घकालिक ऋण आदि का अनुवाद वर्तमान दर पर अनुवादित किया जाता है जैसे कि वस्तु-सूची, अचल संपत्तियां आदि ऐतिहासिक दर पर अनुवादित हैं। टेम्पोरल विधि 8211 यह मौद्रिक-मौद्रिक पद्धति का एक संशोधित संस्करण है, जो लागत का मूल्यांकन करने के लिए अंतर्निहित दृष्टिकोण पर आधारित है - उदाहरण के लिए, अगर बाजार की दरों पर सूचीपत्र बैलेंस शीट में दिखाया गया है, तो इसे वर्तमान दर पर अनुवादित किया जाता है अन्यथा ऐतिहासिक दर पर अनुवाद किया है 2 बाहरी हेजिंग तकनीक बाहरी तकनीक जो सक्रिय हेजिंग तकनीक के रूप में भी जाने जाते हैं, बाहरी एजेंसियों के साथ अनुबंध संबंधी संबंधों को शामिल करते हैं। हेजिंग एक तरीका है जिससे डेरिवेटिव बाजार में संबंधित लाभ से नकदी बाजार में नुकसान को ऑफसेट करने के लिए डेरिवेटिव बाजार में एक विपरीत स्थिति में पड़ने से कीमतों में अस्थिरता के कारण अंतर्निहित परिसंपत्तियों में वित्तीय जोखिम का सामना करना पड़ सकता है। एक हेज का निर्माण अनिवार्य रूप से होता है: जोखिम का पता लगाना एक का सामना करना पड़ रहा है उस एक्सपोजर का मापन और विपरीत स्थिति के साथ अन्य स्थिति का निर्माण। एकदम सही बचाव में मौजूद जोखिम जोखिम परिणामों के सटीक विपरीत स्थिति का निर्माण। ऐसे विरोध करने वाले पदों, जब वे एक साथ आते हैं, स्वचालित रूप से एक दूसरे को ऑफसेट करते हैं लेकिन, हमेशा एक समस्या है: अनिश्चितता के बीच संतुलन और मौके के नुकसान के जोखिम को कैसे मारना है। एक प्रभावी हेज अनुपात सेट करने की समस्या दो आयाम हैं: अनिश्चितता 8211 अगर फर्म लेनदेन को बाधित नहीं करता है, तो यह निश्चित नहीं है कि विनिमय दर किस प्रकार से इसकी डॉलर के निर्यात की आय रुपए के लिए बदले जा सकती है - यह बेहतर दर पर हो सकता है या बदतर दर 8211 का अवसर अगर फर्म एक हेज लेनदेन जैसे एक फॉरवर्ड अनुबंध के रूप में प्रवेश करते हैं, तो निश्चित रूप से, वह निश्चित रूप से उस दर से निश्चित होगा, जिस पर वे निर्यात आय का आदान-प्रदान करेंगे। लेकिन अब उन्होंने 8216 गुणों के नुकसान का 8216 का असीम जोखिम उठाया है। 1 9 84 के दौरान, एक जर्मन एयरलाइन, लुफ्थांसा ने अमेरिकी कंपनी 8211 बोइंग से 3 अरब 8211 मूल्य के विमान खरीदने के लिए एक अनुबंध पर हस्ताक्षर किए। उस समय, डॉलर मजबूत था और बाज़ार ने एक राय रखी थी कि यह सुनिश्चित करने के लिए भी मजबूत होना चाहिए उस संदर्भ में लुफ्थांसा के सीएफओ ने 1.5 अरब डॉलर के लिए फॉरवर्ड कॉन्ट्रैक्ट खरीदकर कंपनी के 8217 के एक्सपोजर को हेज कर दिया। इस हेजिंग के पीछे केंद्रीय विचार है: यदि डॉलर मजबूत होता है, तो यह अपने विमान अनुबंधों पर हार जाता है, लेकिन आगे के अनुबंध पर लाभ होता है इस हेज के लिए एक और दिलचस्प आयाम है: लुफ्थंसा 8217 के कैश फ्लो भी डॉलर के प्रभाव में था और इस प्रकार 8216 अनैतिक हेज 8217 का उचित स्तर था। इस प्रकरण में, 1 9 85 में डॉलर लगभग 30 के आसपास कमजोर हुआ था और इस तरह फॉरवर्ड अनुबंध ने कंपनी पर भारी नुकसान पहुंचाया। नैतिक है: हेज करने का निर्णय करना एक बात है, और इसे ठीक से प्राप्त करना काफी एक और है। हेजिंग के लिए एक और आयाम है: हेजिंग के पास लागत है यदि इसके मूल्य में गिरावट का मूल्यांकन संभव नहीं है, तो हेजिंग व्यवसाय करने का एक अप्रभावी तरीका साबित होगा। हेडिंग गहन डेरिवेटिव के साथ जुड़े सभी जटिलताओं एक सही बचाव अनुपात पर पहुंचने के लिए एक बड़ी चुनौती है। हेजिंग का सही उद्देश्य किसी भी नुकसान पर पूर्व-निर्धारित सीमा निर्धारित करके आय की अस्थिरता और नकदी प्रवाह को कम करना है। डेरिवेटिव के माध्यम से हेजिंग के तहत पहला कदम, डेरिवेटिव मार्केट 8211 में आयोजित होने वाले लघु स्थिति के आकार का अनुमान लगाता है, फ्यूचर मार्केट, स्पॉट मार्केट में आयोजित लंबी स्थिति के अनुपात के रूप में, फर्म 8217 की अपेक्षित उपयोगिता को अधिकतम करता है, परिभाषित हेज पोर्टफोलियो की जोखिम और अपेक्षित वापसी पर इष्टतम हेज अनुपात का आकलन करने में यह समस्या है ओएचआर हेज अनुपात है जो एजेंट 8217 के अपेक्षाकृत रिटर्न के बीच प्रतिस्थापन की मामूली दर और हेजिंग पोर्टफोलियो के मानक विचलन को इस व्यवहार्य सेट (सेछेट्टी, कंबी और फिलेव्स्की, 1 9 88) के ढलान के साथ समतल करता है। बॉक्स 4 इष्टतम हेज अनुपात का आकलन